趋涨还是趋跌?2月国际原油价格走势前瞻_300626,龙元建设,

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  转眼间2021年1月即将过去,即将到来的2月通常是中国的农历春节月,不过国际原油市场在中国春节假期期间并不休市,导致中国市场业者对于2月的油价走势格外关注。那么2月国际油价将呈现何种走势?我们一起来看下。

图1 2010-2020历年分季度油价波动趋势一览

  从历年来的分季度油价走势图可以看出,除2020年突如其来的疫情带来的巨大冲击外,通常第一季度的油价呈现趋稳窄幅波动的特征,涨势并不显著。而第二季度通常是一年中油价的高地,第三季度通常是一年中的洼地。

图2 2012-2020年上半年分月度涨跌概率统计

  可以看出,过去的9年间,如果按月统计,1月上涨概率更大些,即将结束的2021年1月也是呈现上涨态势。而2月来看,下跌次数高于上涨次数,下跌的概率更大一些。那么过去的这些年份,是哪些因素在影响这2月的国际油价走势呢?

  表1 历年2月国际油价主要影响因素分析

2月利好 2月利空
制裁压力下伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡,断供压力增加 对冲基金大量抛售大宗商品期货
希腊通过新的紧缩方案满足了欧盟援助条件 意大利政局不稳定影响欧洲市场
美国库欣地区原油库存大幅下降 原油供应充裕同时需求疲弱
利比亚供应短暂性中断 伊朗即将解禁制裁加重超供忧虑
乌克兰危机浮现,市场担心供应趋紧 美国原油库存持续增长
OPEC上调需求预测 OPEC真实产量有增无减
美中贸易磋商出现一定转机 美国石油钻井数量增长明显
OPEC减产执行效果明显 全球股市普遍下跌拖累石油市场气氛
美国制裁委内瑞拉加剧供应趋紧预期 美国原油日产量首次突破1000万桶
疫情开始在海外国家蔓延扩散

  将当下环境与历年进行对比,我们会发现过去影响油价的一些因素,在今年2月并不会出现:

  (1)地缘局势更加平稳。2012年美伊关系的剑拔弩张,2014年乌克兰的动荡局势,2019年美国加强对委内瑞拉的制裁,这些在当下都已不复存在。包括经常会在出口端遭遇不可抗力的利比亚,近期的表现也相对稳定。缺乏了地缘局势的不安定因素,2月油价上行的动力将大大衰减。

  (2)债务危机和国际贸易风险并未凸显。虽然疫情肆虐对全球经济形成拖累,但是2012年欧债危机那样的风险并未显现,全球经济仍然处于缓慢复苏之中。此外2018年开始的贸易争端,随着Trump的下台而偃旗息鼓,这方面来看,对油价属于利好消息。

  (3)供应并未显著超越需求。从美国EIA库存这个指标来看,其实从2013年开始,库存就伴随产量持续增长,最终在2015年全球显著供大于求的格局形成,对油价形成强力打压。而今OPEC+履行史无前例的减产规模,供应端的收缩预期延续,同时虽疫情没有结束,但欧美需求仍在缓步复苏。

  目前虽拜登首要任务、新版财政刺激政策受阻或延迟推出,但随着其上任后时间的推移,也将逐渐阐述其对外政策,比如近期已经开始重新评估美中贸易政策,对伊朗关系的阐述也很可能在2月出现。一旦美国确认将重返伊核协议,或者对伊关系表态出现缓和,市场关注点将转移到伊朗即将增加供应这件事上来,利空压力将随之显现。

  因此即将到来的2月来看,OPEC+的减产以及沙特的额外减产都将继续提供底部支撑,意味着油价难有大幅下滑的空间,但美伊关系的变数可能更值得关注,需要提防下行风险的增强。

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