美股市场正身处泡沫之中?小摩:并非如此 任何回调都是买入机会_亨通光电,002633,

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  近日,由于散户的狂热情绪,导致部分个股出现暴涨现象,多家投行纷纷发出警告称市场或将出现大幅下降。但在此时,摩根大通策略师Marko Kolanovic却表达相反观点,并认为投资者可以无视关于市场泡沫的警告,提示投资者应在散户和对冲基金之间的纷争所导致的市场回调下买入股票。

  Kolanovic在报告中表示:我们预期未来股市前景乐观的主要原因包括:在长期历史背景下,当前机构的股票敞口处于较低水平,我们预计未来将会有所增加;在当前疫苗接种情况和群体免疫的支持下,预计新冠疫情将迅速消退;预计货币和财政政策的支持将继续存在,这将推动消费、全球贸易和商品需求,并支持通胀走高。因此,该策略师指出,任何时候的市场回调,包括由多空斗争所引发的下跌,都将是买入的机会。

  随后,该策略师给出了三个核心观点背后的更多细节:

  “在长期历史背景下,风险资产类别(尤其是股票和大宗商品)的敞口水平都处于低位。我们的分析显示,与过去15年相比,无论是以量化交易策略(Systematic)为主或是人为交易策略(Discretionary)为主的基金经理,这些基金的股票敞口都处于第30百分位(30th percentile)的水平,而这主要是由于市场对波动性和尾部风险的预期仍然很高。从历史上看,这一直是机构购买股票的主要考虑因素。从下图可以看到,目前机构的股票敞口并没有处于高位。”

  此外,该策略师表示,预计VIX(恐慌指数)将会下跌:“事实上,当前实际波动率已经出现显著下降(标普500指数实际波动率为10%,对应VIX指数25%的差距已经接近历史纪录)。鉴于过去十年的低通胀水平、全球贸易战以及近期的新冠疫情,与全球金融危机前的时期相比,投资者对股票和大宗商品等通胀保护资产的敞口仍处于较低水平,因此,我们预计VIX指数将下降至中高水平,以及股票敞口将从第30百分位上升到第60百分位。”

  紧接着,Kolanovic将重点放在了新冠疫情上,并指出,预计全球疫情将在未来几周内迅速消散。

  “在过去两周,美国及全球的新增病例出现了下降,我们认为,这是过去大规模疫苗接种计划所带来的影响。例如,在美国,目前的疫苗接种速度是每天100万以上。此外,预计强生(JNJ.US)研发的新冠疫苗也将会在近期推出。考虑到对自然免疫的人数估计、当前接种疫苗的速度以及其他考虑因素(例如气候变暖的影响等),我们预计疫情将在第二季度消散。另外,除了上述驱动因素的单独影响外,我们认为这些因素之间也存在一个正反馈循环,这将导致病患数量迅速下降,并使经济在今年春季迅速地重新开放。”

  最后,Kolanovic分析了市场走势以及政策的影响。该策略师表示,各国央行需要在高失业率和超过10年的通胀预期低于目标的情况下保持宽松。在这种情况下,政府对受疫情影响的个人和企业的财政支持由可能继续持续下去,并成为一个重要的推动因素。

  对此,该策略师总结道:“2021年的货币和财政政策,加上疫情后的强劲复苏,以及相对较低的风险资产敞口,都将对股票和大宗商品产生正面影响,同时对债券产生负面影响。我们认为,通胀将成为一个投资主题,从而加强资金从债券向股票的流动,并持续推动价值股和大宗商品的反弹,使收益率曲线趋于陡峭。我们认为,短期的动荡将是投资者从债券投资转向股票投资的机会。”

  然而,该策略师也提到:“我们承认,一些细分市场很可能处于泡沫时期,例如新能源汽车类股、太阳能类股等,而这主要是由于过度投机(包括但不限于散户投资),以及疫情和相关政策驱动下所带来的结果。”

  对此,Kolanovic认为,投资者可以选择做空符合泡沫特征的细分市场,并做多预计将受益疫情复苏和经济重新开放的价值股和周期性股票,从而达到对冲风险的效果。

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