疯狂并购后的“苦果”未消化 海王生物拟募资25亿元要干什么?_600633,派瑞股份,

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  2020年中,深圳市海王生物工程股份有限公司(下称“海王生物”)在终止了前一份定增方案的同时,又递交了新的定增方案。但由于公司高商誉、高负债、现金流紧张等问题,这份新的定增方案至今仍未通过。

  1月29日,针对证监会的相关规定与公司实际情况,海王生物对上述方案进行了修订。其中,募资金额由原先的不超过25亿元,更改为不低于1.5亿元且不超过25亿元,发行价格为3.84元/股。

  截至1月29日收盘,海王生物报收于3.5元/股。对于上述发行价,有投资者在股吧公开表示,“发行价高于公司现有股价,谁还会参与定增?”

  控股股东全部认购

  根据发行预案,认购方为海王生物的控股股东深圳海王集团股份有限公司(下称“海王集团”)。截至目前,其控股股东共持有上市公司股份12.16亿股,占总股本的比例达44.22%。

  值得一提的是,海王集团目前累计有12.14亿股被质押,占其所持股份比例达99.83%。其认购海王生物股份的钱从哪来?

  对此,海王生物在对证监会的回复中解释称,“集团资产规模、营收规模较大,认购金额将源于自有资金和自筹资金。截至1月8日,海王集团持有6.79亿元未受限的货币资金,且还有尚未使用的商业银行12亿元的银行授信额度。”

  记者注意到,海王集团高额度质押股票并未用于海王生物的生产经营需求。那么,该集团为何这么缺钱呢?这或许与*ST恒康重整一事脱不了干系。

  2020年底,海王集团向处在退市边缘的*ST恒康抛出了橄榄枝。其将作为产业投资人牵头协调*ST恒康重整,重整程序完成后,海王集团将获得*ST恒康控制权。

  上述重组是否会增加海王集团的资金压力,从而影响到海王生物的定增事宜?对此,海王生物表示,“海王集团仅是该重组的组织方,资金则将有海和投资筹集和提供,不会直接或简介给海王集团带来资金压力。”

  疯狂并购留下后遗症

  对于定增的必要性,海王生物表示,随着中国医药行业供给侧改革不断深化,医药商业流通环节得到进一步的压缩,导致公司医药商业流通业务面临着迅速扩张的巨大机遇和压力,对资金的需求也不断增长。

  从上述信息来看,医药流通行业正进入低增长阶段,而这从海王生物近年的业绩增长情况上也得到验证。

  2016年至2019年,该公司营业收入一直维持着还不错的增速,由136.06亿元增长至414.93亿元。但其归母净利润却一直在不断下滑,由4.18亿元下滑至2.41亿元。

  2020年,叠加疫情影响,该公司营收、净利双双下滑。截至三季度末,实现营业收入287.45亿元,同比下滑6.38%;实现归母净利润2亿元,同比下滑45.2%。

  其实,自药品两票制开始实行后,为追赶行业变革,海王生物开始了大举收购兼并行动。

  2016年,该公司收购及新设企业19家,2017年又将50家企业收入囊中,2018年再添加34家,直到2019年遭到监管质疑,才消停收购步伐,仅收购2家。在短短4年之间,海王生物就收购或新设企业达到105家。

  从前述的财务数据来看,疯狂并购的确给公司带来营业收入的快速增长,但并未能够增强公司的“造血”能力,反而给公司带来不小的资金压力。2016年末,海王生物资产负债率为64.72%,而至2019年该数值急剧升至80.93%,2020年前三季度略有下降为79.81%。

  与此同时,该公司商誉也大幅提升。2016年末,其商誉尚为7.79亿元,而到了2020年前三季度该数值升至30.76亿元。海王生物表示,“公司存在所收购子公司未来业绩实际实现情况大幅低于预期,从而导致商誉大幅减值,公司净利润大幅下滑甚至出现亏损的风险。”

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