轻装再上阵 主业望扬帆——解读交大昂立2019年报_000632,600746,

《轻装再上阵 主业望扬帆——解读交大昂立2019年报_000632,600746,》
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  近日交大昂立(600530)公布了2019年报,年度亏损7779万元,至此公司连续2年亏损,即将进入ST股票的行列,股价也下落至3元附近,处于6年来的历史低位。那交大昂立是否真的已深陷泥潭,不能自拔,甚至有可能退市呢?仔细分析公司年报,我们会发现事实并非如此;恰恰相反,公司可以说是除恶已尽,公司业绩的反转已经拉开序幕,同步披露的一季报就表明,这样的反转正在开启。

  有毒资产全部清除

  从2018和2019年报的对比分析中我们可以看到,导致交大昂立连续2年亏损的主要原因是部分资产质量欠佳。2018年公司对持有香港联交所主板上市公司泰凌医药股票进行减值计提5.35亿,2019年出售泰凌医药股票,再次亏损约1.49亿元。根据公司信息披露,公司在泰凌医药的股权已经全部出清。

  同时交大昂立2019年报显示,上海徐汇昂立小额贷款股份有限公司已从交大昂立控股公司名单中消失。而2018年报显示,该公司2018年净利润为-4110万元。

  导致交大昂立戴帽ST的主要原因就是这些有毒资产所带来的亏损,吞没了昂立的经营业务利润,拖累了交大昂立的整体业绩表现。从年报对比分析可以看到,经过两年的调整,交大昂立把持续亏损的不良资产已经清理完毕。

  主营业务运营稳健

  去除泰凌医药和昂立小贷这两个出血点的影响后,我们可以看到,2019年报告期内,交大昂立实现营业收入约3.3亿元,而2018年的数字约2.5亿元,竟然有33%以上的增长。

  2020年在全球特殊时期影响下,4月17日国家统计局公布我国今年一季度GDP同比下降6.8%,而交大昂立2020年一季报显示,其主营业务收入同比2019年却有近7%的增长。这样稳健发展的主营业务收入,可以说是交大昂立重新崛起的根基所在。从这样的主营业务收入增长可以看出,交大昂立已经基本走出泥潭,在主动清除有毒资产后已经开始启动反转。

  保健品业务再度启动

  “昂立”是中国保健食品的知名品牌,在华东地区具有较好的品牌口碑和销售力。根据Euromonitor International研究公司报告显示,中国的益生菌市场(包括益生菌补充剂、 益生菌饮料、益生菌酸奶等)在2017 年市场规模约为455亿元,预计到2022 年可以增长到896 亿元,年平均复合增长率超过15%,依托30年的技术积累,交大昂立在中国益生菌领域具有较强的先发领先优势。

  2019年,交大昂立的新建益生菌工厂已投入使用,可以预见随着新工厂调试完成,扩充的产能将逐步得到释放。结合本次特殊时期带来的保健意识的持久提升,交大昂立在益生菌领域的经营业务将有更广阔的的市场空间,从而带动昂立保健品整体业务快速发展。此外,交大昂立还在积极申请直销牌照,一旦获批,相信以昂立的品牌知名度,其保健食品业务将迎来新的爆发式增长。

  医养业务落地生根

  在回归保健食品主营业务的同时,交大昂立2019年还收购了上海仁杏健康管理有限公司,并明确将其列为“昂立大健康产业”的两大支柱之一。

  随着我国逐渐步入老龄化社会,养老需求逐年快速增长,市场空间非常大。为了推动医养行业发展,国家出台了一系列刺激政策,如《关于进一步扩大养老服务供给促进养老服务消费的实施意见》、《关于深入推进医养结合发展的若干意见》、《关于建立完善老年健康服务体系的指导意见》及《国家积极应对人口老龄化中长期规划》等,引导、鼓励养老护理行业的健康发展。

  在强有力政策的积极引导和鼓励下,结合我国老年群体消费支付观念以及实际支付能力逐年递增,作为医养结合业态的医疗护理行业将迎来历史性机遇。

  2019年报显示,交大昂立5月份收购的上海仁杏,当年即产出净利润约3583万元,毛利率超过50%;同时公司还在获取2家新建医疗护理机构的开业许可,快速扩大医养板块规模。一旦落实开业,在目前医养护理供不应求的局面下,医养业务的营业收入预期将进一步得到快速增长。

  综上所述,我们可以认为2018-2019年交大昂立的困境是企业大幅调整资产结构所致,现在公司所有的潜在风险均已被主动释放,公司全力聚焦“保健食品+医养”主业,这样的战略符合国家《健康中国2030纲要》的产业发展方向,顺应主流产业趋势,大有可为。2020年,交大昂立已轻装上阵,未来可期。

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