中信建投期货:春节前后 基本金属各品种将如何变动?_002449,600897,

《中信建投期货:春节前后 基本金属各品种将如何变动?_002449,600897,》
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  嘉宾简介:

  中信建投期货有色团队,团队成员有江露、王彦青、张维鑫和王贤伟,目前涵盖品种包括铜、铝、锌、镍、铅、贵金属、不锈钢等重点品种,团队成员均有3年以上从业经验,擅长从宏观背景的角度判断品种趋势。产业服务方面,上至制度框架搭建、下至单个风险管理方案,团队都拥有丰富的经验,可为企业提供全方位风险管理服务。

  正文:

  铜

  最近一段时间,我们对铜价走势是持谨慎观点的,预计波动较大,但难出现趋势性行情。原本的判断是,国内进入供需两弱的局面,行情走势受预期变化和情绪波动的影响更大,且由于预期和情绪波动具有高不确定性,所以铜价的波动性预计会增强。在1月27日,欧洲大幅下调经济增长预期,美联储也表示疫情减缓了经济的复苏步伐,这导致股市大跌,美元指数强势反弹。关于这一点,我们在去年4季度曾提过,经济复苏节奏放缓,会影响铜价在现阶段的估值,也会影响其整个上涨的节奏,但只要经济仍在复苏,铜价长期向上的趋势就不会改变。但站在当下,笔者相信欧洲央行和美联储对经济回暖放缓的言论不是无的放矢,再加上当前疫情仍旧严峻,美国新版刺激计划还未看到通过的苗头,全球经济复苏可能会进一步放缓。在这种情况下,铜价会继续调整,甚至不能完全排除出现如2010年二季度般的深度回调。

  就春节前而言,考虑到经济偏弱的状态短期内难以扭转,铜价预计会持续偏弱,但参考技术上60日均线和12月份第一次调整时57000的价格中枢,认为铜价最低将于57000附近得到支撑。至于节后,考虑到本轮铜行情的多因素支撑背景,我们认为出现深度回调的可能性不大,保守预计是以震荡方式度过这一段经济疲软期。换言之,我们判断节前偏弱运行,但不宜过分看空,节后则认为会震荡筑基,为下一次突破蓄势。

  铝

  目前铝厂平均吨铝生产利润依然在1800元以上,高利润将促使铝厂维持高开工率,供应压力维持。消费受环保限产及春节假期临近影响,大概率持续转弱。因此节前铝价继续承压概率较大,直至利空预期在盘面完全反应。春节期间,下游受消费及运输影响开工率极低,但电解铝开工率将维持,节后库存大幅累增概率较大,因此在2月底大概率价格处于较低位置,3月随着下游开工率逐渐提升,库存再次进入缓慢去库状态,届时铝价或再次提升。

  镍

  目前支撑镍价的主要因素仍在宏观层面,我们首先看一下宏观面的情况。

  货币政策方面,美联储1月议息会议维持宽松的基调,鲍威尔再次重申现在谈论缩减购债还为时尚早。而欧央行官员近期则表态,市场低估了降息的可能性,欧央行更显鸽派。货币政策对资产价格的支撑仍存。不过值得注意的是,近期欧央行对持续走强的欧元不满,使得美元进一步下行的空间受限,不利于镍价。此外,拜登前期宣布的1.9万亿美元刺激政策进展缓慢,最终规模可能缩小,短期亦对市场乐观情绪有一定打压,不过在后期刺激计划明朗后仍将给市场带来利好。

  基本面整体处于较为平稳的状态。虽然国内不锈钢厂在春节期间有不少检修减产的计划,但从近期钢厂密集采购镍铁的情况来看,不锈钢厂对镍的需求维持稳定,并且镍铁价格走高亦是需求良好的体现。此外,不锈钢遇运输问题,而下游需求保持旺盛,现货市场持续处于缺货状态,无锡佛山两地节前库存积累缓慢。由于国家倡导就地过年,年后下游需求恢复或比往年更快,若不锈钢出现供应紧张,可能对上游镍价有所带动。

  综合宏观面及基本面的因素,我们认为镍价在春节后比节前更为乐观。

  锌

  海外疫情的发展对欧美经济复苏造成较大影响,消费偏弱导致LME现货价格贴水走高。海外持货商选择大量交货已赚取价差,进而导致近期LME锌库存出现大幅增加的局面,伦锌价格承压下行,国内锌价跟随走低。但目前沪锌的价格已导致炼厂出现明显亏损,后期预计有部分炼厂选择停产检修,节后随着消费的持续复苏,届时或出现供不应求的局面,进而推动锌价再次上行。因此对于下游加工企业来说,可考虑在远月合约逢低布局部分多单。

  铅

  春节假期临近,部分再生铅企业即将放假,短期供应整体偏紧。消费端下游大型蓄企基本保持生产,库存持续去化。节前沪铅基本面有所改善,给予铅价一定支撑。节后再生铅企业仍将面临废电瓶回收难的问题,供应恢复速度较慢,消费节后将强于节前,基本面略有改善,届时铅价震荡偏强概率较大。

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